第一篇
膨胀的金融

2007—2008年危机之前的40年间，金融增长远快于实体经济的增长，私人信贷扩张快于GDP增长，金融交易规模急剧扩大，并变得越发复杂。如第一章所述，大多数专家对金融业发展充满信心：金融规模和复杂性的持续上升改善了资本配置，刺激了经济增长，只要通胀率低而稳定就不会对经济稳定形成威胁。

但是，2007—2008年的金融危机表明，这种信心是完全错误的，其理论基础非常不稳固。如第二章所述，所有金融市场都可能是不完美的、无效率的和不稳定的；金融业有一种独特的能力，可使规模扩张超过社会之所需，即使未增加实际社会价值，也能从中牟取私利。

因此，公共政策不应被更多的金融创新、市场完善和流动性一定有利的假设所左右：简单的和小规模的金融可能更好，金融交易税之类的政策可能使经济更有效率。

但是，政策也应该反映这样一个事实：政府主导的资本配置可能效率更低、不完美的金融市场依然能够发挥重要功能。因此，政策方面的改革应关注金融膨胀最易于形成损害的特定领域，其核心问题是债务创造过度。